Argentina se enfrenta a un período de volatilidad económica y política después de las elecciones legislativas de mitad de período del 14 de noviembre que podrían limitar el crecimiento de la producción de gas natural a medida que las empresas se refugian en el petróleo crudo hasta que mejoren las condiciones, incluidos los proyectos para aumentar la capacidad de transporte de gas que tanto se necesita, dijo un analista a Platts
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El partido gobernante de izquierda, Frente de Todos, está a punto de perder escaños en el Congreso, ya que su mala gestión de la pandemia COVID-19, el empeoramiento de la economía, el debilitamiento de la moneda, la inflación del 52% y el aumento de la delincuencia, la pobreza y las tasas de desempleo perjudican en la confianza de los votantes en la gestión del país por parte del presidente Alberto Fernández.
Una encuesta reciente de Management & Fit, una empresa de encuestas, encontró que la aprobación de su administración cayó al 27% en octubre desde un pico del 57% al comienzo de la pandemia en marzo del año pasado. De hecho, el gobierno de Fernández sufrió una paliza en las primarias de todos los partidos en septiembre para esta elección.
Los resultados de las elecciones podrían afectar de diversas formas a la industria petrolera hasta las elecciones presidenciales de 2023, según la mayoría de los analistas.
Si el Frente de Todos mejora su resultado en las primarias, lo cual no es probable, Fernández estará en una mejor posición para sostener su poder en su propio partido y seguir adelante con una agenda energética destinada a impulsar el desarrollo de Vaca Muerta, una enorme juego de lutitas en el norte de la Patagonia y la construcción de oleoductos y otra infraestructura para sostener ese crecimiento.
Pero si le va peor que en la primaria, que es lo más esperado, entonces la facción de extrema izquierda del Frente de Todos, encabezada por la vicepresidenta de Fernández, la ex presidenta de dos mandatos Cristina Fernández de Kirchner, y su hijo, el congresista Máximo Kirchner, probablemente harán una jugada por más poder, lo que conducirá a un entorno político tormentoso que puede desalentar nuevas inversiones.
Al mismo tiempo, Juntos por el Cambio, el principal partido de oposición liderado por el empresario de centro derecha Mauricio Macri, presidente de Argentina de 2015 a 2019, probablemente usará su nuevo poder en el Congreso para bloquear la mayoría de las iniciativas gubernamentales para debilitar al partido en un intento por postularse para recuperar la presidencia en las elecciones de 2023. Esto significa, por ejemplo, que un proyecto de ley del gobierno para promover la inversión para aumentar la producción de petróleo y gas natural con incentivos fiscales pudiera no ser aprobado.
José Luis Sureda, analista petrolero y exsecretario nacional de Hidrocarburos, advirtió que el período postelectoral será problemático.
“Va a ser una guerra política”, dijo Sureda a S&P Global Platts.
Fernández, agregó, corre el riesgo de convertirse en un patán cojo en sus últimos dos años de mandato y puede terminar renunciando ante la presión de su vicepresidente más poderosa, quien gobernó el país de 2007 a 2015 y fue la primera dama durante cuatro años antes de eso. Tal escenario podría traer protestas sociales a medida que empeora la salud económica e institucional del país, agregó.
Refugiarse en el petróleo
Con este aumento esperado de la incertidumbre, es probable que los productores de petróleo se refugien en el petróleo en lugar del gas.
Esto tiene sentido. Por un lado, se espera que el Brent, el precio de referencia internacional seguido en Argentina, se mantenga alto en $ 75 / b a $ 85 / b por el momento, un incentivo para que los productores aumenten las exportaciones. Un ganador podría ser Medanito, un crudo ligero dulce de Vaca Muerta y reservas convencionales en la Cuenca Neuquina. Se cotiza a nivel internacional con un descuento frente al Brent de tan solo $ 1 / b.
Otra razón para el cambio al petróleo es que se estima que hay 360,000 b / d de capacidad de oleoducto propuesta para la construcción para aumentar las entregas desde Vaca Muerta, lo que ha estado impulsando el crecimiento de la producción general del país que alcanzó los 533,000 b / d en septiembre por encima de un mínimo más reciente de 448.000 b / d en mayo del año pasado.
“El petróleo va a fluir”, dijo Sureda.
Sin embargo, advirtió que la inversión en actividades petroleras upstream se limitará al flujo de caja libre, dado que la incertidumbre política esperada desalentará cualquier gran novedad.
“Nadie se va a endeudar para invertir en Argentina”, dijo Sureda.
De hecho, YPF, el mayor productor de petróleo y gas del país, respaldado por el estado de Argentina, se está enfocando en aumentar la inversión hasta $ 3,5 mil millones el próximo año desde $ 2,7 mil millones este año, con un enfoque en las mejoras de petróleo y refinerías.
Sin embargo, el director financiero de YPF, Alejandro Lew, dijo que la compañía será prudente con sus inversiones, incluso reduciéndolas si hay una disminución en su flujo de caja libre, ahora en alrededor de $ 1 mil millones.
“Existe una gran oportunidad para agregar valor al acelerar el desarrollo de nuestros recursos de lutitas, principalmente los recursos de petróleo”, dijo Lew durante una conferencia telefónica el 10 de noviembre con analistas de inversiones. “Pero la única forma de hacerlo de manera seria o sostenible es manteniendo un marco financiero prudente”.
En la llamada, el presidente ejecutivo de YPF, Sergio Affronti, dijo que una extensión de los límites existentes en los precios del diésel y la gasolina podría limitar su flujo de caja libre para la inversión, ya que el gobierno busca frenar la inflación.
Golpeando el techo de gas
Se espera que la producción de gas alcance un techo el próximo año.
Hay recursos en Vaca Muerta, uno de los yacimientos de esquisto más grandes del mundo, para convertir al país en un proveedor global durante la transición a emisiones netas de carbono cero, pero se debe construir una nueva capacidad de tubería, así como instalaciones de exportación. El gobierno tiene un proyecto para un nuevo oleoducto con 40 millones de metros cúbicos por día de capacidad, casi el 30% de la demanda interna promedio de 140 millones de metros cúbicos por día, pero ha estado luchando para obtener los $ 1,8 mil millones en financiamiento para construir eso.
Hasta que se construya la línea, los productores probablemente aumentarán la producción, ahora en 133 millones de metros cúbicos por día, para llenar la capacidad existente y aumentar las ventas sobre los gasoductos existentes a Chile, donde se espera que aumente la demanda.
El gasoducto para trasladar gas desde Vaca Muerta al mercado nacional probablemente alcanzará la capacidad máxima el próximo invierno (junio a agosto), lo que limitará cualquier crecimiento de producción adicional esperado para entregar cantidades más pequeñas a Chile, dijo el presidente ejecutivo de Pampa Energía, Gustavo Mariani, durante un 11 de noviembre. conferencia telefónica con inversores.
Mariani dijo que esta es razón suficiente para construir el nuevo gasoducto, ya que permitirá a los productores acelerar el desarrollo de Vaca Muerta para reducir y luego eliminar las importaciones de suministros más costosos. El costo local del gas es de alrededor de $ 3,50 / MMBtu, la mitad del de las importaciones bolivianas y entre cuatro y cinco veces menor que el del GNL, dijo.
“El costo de construcción de este gasoducto se reembolsará en un año a un año y medio, dos años”, dijo.
¿Pero el gobierno aportará el financiamiento?
Tiene alrededor de $ 1 mil millones reservados para el proyecto, pero si la crisis financiera que ha estado persiguiendo al proyecto durante los últimos años empeora, entonces puede resultar difícil conseguir los otros $ 800 millones.
Aun así, Sureda cree que el gobierno seguirá adelante con el proyecto del gasoducto. Sin él, Argentina estará expuesta a importar más gas, así como diesel y fuel oil para plantas de energía, a precios más altos que los suministros locales en un momento en que se está quedando sin dólares. Las reservas de dólares han caído a un nivel peligrosamente bajo de $ 43 mil millones desde $ 77,5 mil millones en abril de 2019 en un momento en que el país no tiene acceso a los mercados financieros internacionales debido a los incumplimientos de deuda en 2019 y 2020 y la falta de un nuevo programa de préstamos con el Fondo Monetario Internacional, conversaciones que se llevan a cabo durante más de un año.
Sureda advirtió que un aumento en las importaciones de gas, diesel y fueloil exasperaría la crisis financiera, mientras que la escasez o facturas más altas probablemente incitarían protestas sociales y empeorarían aún más las posibilidades de reelección del gobierno en 2023.
“El resultado de todo esto es que las empresas no van a hacer mucho debido al alto nivel de incertidumbre”, dijo Sureda.